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全球步入负利率时代 香港离岸人民币市场能否借机化蝶?

  全球步入负利率时代 香港离岸人民币市场能否借机化蝶?

  特约撰稿 朱丽娜 香港报道

  “全球众个国家宣布无限量宽松政策,负利率、资产负利润率通走。现在是2008年金融危险后,人民币资产市场盛开的又一个时间窗口。”香港金融发展局(下称“金发局”)要地本地机遇幼构成员巴曙松在5月12日的记者会外示。

  人民币国际化是指人民币能跨越国境,并在境外流通,继而成为国际上普及认可的计算、结算及贮备货币。国际金融危险袒露以美元为中央的国际货币体系并分歧理,众元化货币贮备已成为大趋势,人民币成为外汇贮备的需要渐渐产生。

  巴曙松坦言,受疫情冲击,国际金融市场强烈波动,国际货币体系格局将面临庞大洗牌,“市场一度展现美元荒,倚赖美元行为单一国际货币的弱点日好清晰。相比之下,人民币资产外现集体较为安详,人民币在肯定水平上表现了避险资产的特征,倘若盛开正当,将有条件吸引更众国际资本的流入,添快人民币资产市场盛开进程。”

  自从2003年最先,中国人民银走在香港挑供人民币清理营业;2004年,随着《要地本地与香港关于竖立更厉密经贸有关的安排》(俗称CEPA)正式实施,香港的银走最先为本地居民挑供人民币存款服务,“开创了人民币离岸行使的先河”。

  随着沪深港通、债券通的启动,香港已渐渐发展成为全球最大的离岸人民币营业枢纽。现在,全球超过七成的离岸人民币支付营业是经由香港处理。香港人民币即时支付结算编制的平均每日营业金额达11926亿元人民币。同时,香港也拥有全球最大的离岸人民币资金池,在2014岁暮达11583亿元的高峰后迂回回落,截至今年2月终,人民币客户存款及存款证余额别离为6387亿及252亿元,相符计6639亿元。

  同时,随着粤港澳大湾区列入国家发展战略,这为香港发展离岸人民币营业注入了新的动力。《粤港澳大湾区发展规划摘要》清晰挑出,声援巩固和升迁香港行为国际金融中央的地位,深化全球离岸人民币营业枢纽地位、渐渐扩大大湾区妻子民币跨境行使周围和周围,声援香港开发更众离岸人民币、大宗商品及其他风险管理工具等。

  点心债发走主体、产品单一

  为了推动人民币国际化,采取了周边化-区域化-国际化的渐进路径,香港在“先走先试”中发挥了至关主要的作用。

  巴曙松认为,在岸、离岸人民币市场必须良性互动,才能进一步深化人民币国际化的进程,“有偏见认为离岸市场的发展会冲击在岸市场,这栽说法是站不住脚的。离岸市场人民币资金池最高峰时期达到约1万亿元,相比之下,中国广义货币供答量(M2)达到200万亿,两者的体量周围相差甚远。”

  “实践外明,人民币国际化发展敏捷往往受对人民币计价资产的壮大需要所推动,顺势而为才能产生积极的终局,”巴曙松强调,“债券市场才是人民币成为国际货币的主场,所以必须弥补香港在债券市场的短板,才能深化其金融中央地位。”

  2007年6月,国家开发银走在香港发走首笔离岸人民币债券,俗称“点心债”,点心债市场由此诞生。点心债市场周围在2014年达到高峰,以前的发走量达到2542亿元,相比2007年的100亿元增补了24倍。然而,近年来,在岸融资成本消极和人民币汇率下走预期,使得离岸人民币债券市场发展受阻,所以点心债发走量骤减。

  金发局董事会成员丁晨外示:“现在香港人民币债券的发走主体和产品相对比较单一,在离岸人民币债券市场2800亿元的存量中,当局债券、央票的周围就达到2100亿元,占比达75%,金融债券存量约为400亿元,占到14%,企业债券占比仅为10%旁边。总体来望,香港离岸人民币债券市场的供答太单一。”

  然而,点心债市场自2018年首展现初步苏醒迹象,新发走量在不息三年缩短后展现逆弹。按照香港金管局吐露的数据,2018集体点心债发走总额同比添长11.5%至2000亿元。但好景不长,往年的发走周围大幅收缩至494亿元,今年前两个月的发走量仅为72亿元。

  中国银走(香港)高级经济钻研员答坚外示,往年由企业及金融机构发走的点心债,发走量同比激添近70%,市场的融资需要添上人民币与美元息差收窄,有利发走人民币计价债券,他预期今年发走额不息回暖,但坦言与美元债的体量相比,澳门威尼斯人老离岸人民币债券仍属于“幼市场”。

  香港金发局在最新发布的通知中指出,香港答建设完善众元的人民币债券发走体系,发展人民币债券指数挂钩产品,梯度推进离岸人民币债券市场发展。此外,进一步雄厚包括外汇对冲、资产管理、资产证券化、风险管理在内的众栽人民币产品和服务创新。

  丁晨指出,现在中美5年期或10年期国债利差约200个基点,人民币债券对国际投资者有很大吸引力。但现在香港未到期离岸人民币债券存量仅为3500亿元,相对周围仍较幼,其中在香港上市的周围约为2800亿元。

  “中国 1供答链”:区域经济新机遇

  一场突如其来的疫情,对全球供答链带来壮大的冲击,全球化进程亦面临空前挑衅。

  按照Resilinc发布的数据,在3月初,中国有36000栽以上的零部件、9000家以上的工厂、1500个以上稀奇的优等/次级供答商受到疫情影响。

  “产业迁移在疫情发生之前已经最先,疫情只是添速了进程,一些医疗物资、原原料的供答链能够回流;原本在全球化时代以经济效率为原则的组织最先缩短,从离岸供答链变为在岸或近岸;正当松散化,避免太甚倚赖单一市场,最典型的是追求竖立中国 1的供答链。”巴曙松外示。

  巴曙松指出,在全球化进程受阻的同时,分别区域配相符则清晰添强,东盟比来取代欧盟成为中国最大出口贸易友人集团。中国海关总署发布的数据表现,今年前2个月,东盟成为中国第一大贸易友人。中国与东盟贸易总值5941.1亿元,占中国外贸总值的14.4%。

  在这栽趋势下,香港能从中找到新的机遇,“香港当然与东南亚有亲昵有关和互动,在声援中国要地本地和东南亚贸易有关和产业迁移中,香港能够发挥主要的纽带作用。同时,在全球产业链重新组织和松散、迁移的过程中,香港能够配相符这些经济体,比如在越南、印尼等周边国家竖立响答的供答渠道。”

  他认为,中国行为一个具有壮大人口的内需市场,照样会吸引一些为了贴近消耗者而生产的供答链,“这也会为香港挑供许众专科服务的需要”。

  此外,疫情对“一带一起”沿线的一些国家和地区经济带来了冲击,进一步添重清偿务压力,“所以也将带来金融变革机会,能够考虑将以其异国际货币计价的资产转换为人民币计价,在香港营业流通。

  债券南向通、新股通挑上日程

  债券通自2017年7月开通以来,不息运作相等通顺,成为国际投资者进入中国债券市场的主要渠道。债券通公司最新数据表现,2月份,债券通共计成交2,852亿元人民币,日均营业量为143亿元人民币。截至2月末,入市投资者添至1729家,新添投资者61家。截至2月终,全球排名前100的资产管理公司中已有66家完善债券通备案入市。

  相比之下,现在要地本地机构投资者的境内资金投资境外债市的渠道相等有限。他们只能透过 QDII(相符资格境内机构投资者)和RQDII(人民币相符格境内机构投资者)计划下的基金投资香港的债券市场,但不及自立选择债券品栽、类别,以及何时买入卖出。

  “债券通采取先北向营业的方法,但市场憧憬已久的‘南向通’却迟迟未有行为。”债券市场分为银走间市场和营业所市场,现在银走间市场的参与者大都已经有了海外投资的渠道,而促进营业所债市互联互通已在要地本地监管日程上,这将有助扩大营业群体,活跃市场,”巴曙松向21世纪经济报道记者外示。

  “债券通主要是为中幼型机构投资者设计的,对于一些大型的机构投资者,他们早已经过QFII、RQFII、银走间债券市场(CIBM)等渠道进入了要地本地的债券市场。”中银国际钻研部副主管、董事总经理王卫此前在批准21世纪经济报道记者采访时坦言。

  在他望来,营业所市场的有些债券品栽是银走间债市所稀缺的,包括可转债、可交换债、高利润债以及其他名誉类产品等,这些产品的湮没回报更高。

  金发局提出,在现在“沪港通”、“深港通”的基础上,将互联互通机制进一步扩大至新股发走市场。“新股通”的概念是批准要地本地投资者在香港市场认购IPO,以及批准香港的国际投资者认购要地本地市场的IPO。此举将进一步推动两地市场互联互通以及人民币国际化。与沪深港通的营业模式相通,新股通涉及的资金流亦在封闭的编制内完善。

  原形上,港交所走政总裁李幼添曾于2016年泄露,计划在三年内推出“新股通”,在营业端与现有的“沪港通”相通,从而便利国际投资者直接参与两地的新股市场,以及国际发走人在港上市。

  巴曙松认为,要地本地上市机制推出庞大改革,施走注册制,这为两地异日推出新股通驱逐了一大窒碍。



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